Dữ liệu cập nhật từ ngày 08/12 – 14/12.
Nội dung bài viết
Bitcoin trong bối cảnh “cực kỳ lo sợ”: Lãi suất Ngân hàng Nhật Bản và thanh khoản của Fed tạo ra những kịch bản trái ngược
Tính đến tháng 12/2025, Bitcoin (BTC) đang đứng trước những lực tác động đối nghịch, định hình kỳ vọng của thị trường trong ngắn và trung hạn. Giao dịch quanh mức 88.900 USD tại thời điểm bài viết, thấp hơn đáng kể so với đỉnh 126.000 USD thiết lập vào tháng 10, thị trường hiện rơi vào trạng thái “Cực kỳ lo sợ”. Các yếu tố vĩ mô và thanh khoản, đặc biệt là chính sách của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), đang đóng vai trò then chốt trong việc định hướng xu hướng tiếp theo.
Ở chiều tiêu cực, BoJ được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức 0,75% trong cuộc họp ngày 19/12, mức cao nhất trong vòng ba thập kỷ. Lịch sử cho thấy động thái tương tự vào tháng 7/2024 từng khiến Bitcoin giảm mạnh từ vùng 65.000 USD xuống 50.000 USD. Áp lực kỳ vọng này đã sớm phản ánh vào giá, khi BTC có thời điểm trượt xuống dưới 84.000 USD trong tháng 12/2025.
Cùng lúc đó, chỉ số Sợ hãi và Tham lam dao động trong vùng 8–24, cho thấy tâm lý hoảng loạn cực độ. Việc lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao cũng tiếp tục gây sức ép lên các tài sản rủi ro và làm suy yếu thanh khoản toàn cầu.
Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, các yếu tố hỗ trợ đang dần xuất hiện. Fed đã chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng (QT) từ ngày 1/12, qua đó bơm trở lại khoảng 13,5 tỷ USD thanh khoản, với kỳ vọng tổng quy mô có thể lên tới 40 tỷ USD trong giai đoạn tiếp theo. Một số nhà phân tích cho rằng môi trường thanh khoản mới có thể mở đường cho một chu kỳ tăng mạnh, với các dự báo lạc quan hướng tới mốc 180.000 USD vào tháng 1/2026.
Bên cạnh đó, sự tham gia ngày càng rõ nét của các tổ chức lớn đang củng cố niềm tin dài hạn. Vanguard bắt đầu mở cửa cho các quỹ ETF tiền điện tử, trong khi Bank of America cho phép phân bổ tối đa 4% danh mục vào Bitcoin. Trên thị trường phái sinh, các quyền chọn mua đang tập trung vào vùng giá 100.000 – 115.000 USD, còn các mốc hỗ trợ kỹ thuật quan trọng được xác định quanh 86.000 USD. Nhiều nhà giao dịch cũng đang coi vùng 80.000 – 85.000 USD là khu vực tích lũy chiến lược.
Tóm lại, Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ quan trọng giữa rủi ro thắt chặt từ Ngân hàng Nhật Bản và lực đẩy thanh khoản từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Kịch bản dao động từ việc điều chỉnh sâu về vùng 70.000 USD cho tới khả năng mở ra một nhịp tăng mạnh hướng tới 180.000 USD. Yếu tố quyết định sẽ nằm ở diễn biến thanh khoản toàn cầu và mức độ tham gia, niềm tin của các tổ chức lớn trong giai đoạn tới.
Tại sao sự trầm lắng của thị trường Bitcoin có thể tiềm ẩn rủi ro? Chỉ báo IFP đang phát đi tín hiệu gì?
Thoạt nhìn, diễn biến giá Bitcoin hiện tại có vẻ khá bình lặng. Tuy nhiên, dữ liệu on-chain lại cho thấy một rủi ro mang tính cấu trúc đang âm thầm tích tụ bên dưới bề mặt thị trường. Chỉ báo Inter-Exchange Flow Pulse – IFP đã chuyển sang trạng thái tiêu cực, phản ánh sự suy giảm rõ rệt trong hoạt động luân chuyển vốn giữa các sàn giao dịch.
IFP đo lường mức độ dịch chuyển Bitcoin từ sàn này sang sàn khác, qua đó đóng vai trò như một chỉ báo gián tiếp về thanh khoản nội bộ và mức độ lưu thông vốn trong thị trường.
- Khi IFP ở mức cao, hoạt động chênh lệch giá diễn ra sôi động, các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản hiệu quả, sổ lệnh dày và biến động giá thường ổn định hơn.
- Ngược lại, khi IFP suy giảm, “dòng chảy” thanh khoản yếu đi, khiến giá trở nên nhạy cảm hơn trước những lệnh giao dịch có quy mô không quá lớn.
Đáng chú ý, sự suy yếu của thanh khoản này đang diễn ra đồng thời với việc số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch chạm mức thấp kỷ lục. Mặc dù nguồn cung sẵn sàng bán ra hạn chế có thể hỗ trợ giá trong dài hạn, nhưng ở chiều ngược lại, nó cũng khiến sổ lệnh trở nên mỏng hơn. Khi giá bắt đầu di chuyển theo một hướng nhất định, độ trượt giá có xu hướng gia tăng và biên độ biến động được khuếch đại nhanh chóng. Trong bối cảnh đòn bẩy vẫn duy trì ở mức cao, rủi ro thị trường lúc này không nằm ở hướng đi của giá, mà ở cường độ biến động.
Trong quá khứ, những giai đoạn IFP chuyển sang vùng tiêu cực thường không gắn liền với các xu hướng tăng hay giảm rõ ràng, mà đi kèm với các cú rung lắc mạnh và những đợt điều chỉnh bất ngờ. Do đó, mối nguy hiện tại không phải là một đợt bán tháo diện rộng, mà là sự mong manh của cấu trúc thị trường. Chừng nào thanh khoản chưa được cải thiện, Bitcoin nhiều khả năng vẫn phải đối mặt với các cú biến động đột ngột, khiến các vị thế sử dụng đòn bẩy trở nên đặc biệt dễ tổn thương trong giai đoạn này.
Dòng tiền từ các nhà đầu tư nắm giữ lượng BTC lớn (wholecoiner) trên Binance đang giảm mạnh
Việc nghiên cứu hành vi dòng tiền của nhóm “wholecoiner”, những giao dịch lớn hơn 1 BTC, mang lại cái nhìn rất giá trị về áp lực bán hiện tại cũng như những thay đổi mang tính cấu trúc của thị trường Bitcoin.
Dữ liệu on-chain Bitcoin này cho thấy lượng BTC được nhóm nhà đầu tư này chuyển vào Binance đang sụt giảm rõ rệt so với các năm trước. Mức trung bình hàng năm hiện chỉ còn khoảng 6.500 BTC, thấp nhất kể từ năm 2018. Ở khung thời gian ngắn hơn, dòng tiền trung bình hàng tuần chỉ quanh mức 5.200 BTC, nằm trong nhóm thấp nhất của toàn bộ chu kỳ hiện tại.
Điểm đáng chú ý nằm ở sự khác biệt so với các chu kỳ trước. Trong quá khứ, dòng tiền từ các “wholecoiner” thường tăng lên khi giá Bitcoin đi vào giai đoạn tăng mạnh, phản ánh xu hướng chốt lời của nhóm nắm giữ lớn. Tuy nhiên, ở chu kỳ này, dòng tiền vào Binance lại liên tục suy giảm, ngay cả khi Bitcoin thiết lập các vùng giá cao mới.
Xu hướng này không chỉ đơn thuần cho thấy áp lực bán từ các nhà đầu tư nắm giữ nhiều BTC đang yếu đi, mà còn gợi ý về một sự thay đổi sâu hơn trong cấu trúc thị trường. Khi giá Bitcoin ngày càng cao, việc sở hữu trọn vẹn 1 BTC trở nên khó khăn hơn, kéo theo sự suy giảm tự nhiên của các giao dịch có quy mô lớn hơn 1 BTC.
Bên cạnh đó, hệ sinh thái Bitcoin hiện nay đã đa dạng hơn rất nhiều so với các chu kỳ trước. Số lượng sàn giao dịch tăng mạnh, cùng với sự phát triển của các nền tảng DeFi và các giải pháp lưu ký thay thế, đã tạo ra nhiều lựa chọn hơn cho việc giao dịch và nắm giữ BTC. Điều này có thể khiến dòng tiền, vốn trước đây tập trung chủ yếu vào các sàn lớn như Binance, được phân tán sang nhiều kênh khác.
Tổng thể, sự suy giảm dòng tiền từ nhóm “wholecoiner” không chỉ phản ánh áp lực bán thấp hơn, mà còn cho thấy Bitcoin đang bước vào một giai đoạn trưởng thành hơn, nơi hành vi của các nhà đầu tư lớn và dòng chảy thanh khoản không còn phụ thuộc vào một vài điểm tập trung như trước đây.
Đòn bẩy Bitcoin đang được thiết lập lại: Liệu sự cân bằng nguồn vốn có hé lộ bước đi tiếp theo?
Theo dữ liệu tổng hợp từ Binance, Bybit, OKX và Deribit, tỷ lệ phí tài trợ (funding rate) 30 ngày của Bitcoin cho thấy thị trường đang dao động trong một trạng thái tương đối cân bằng.
Sau nhịp điều chỉnh giảm gần đây, một phần đáng kể các vị thế mua (long) đã bị thanh lý hoặc đóng bắt buộc, trong khi tỷ trọng vị thế bán (short) gia tăng dần. Sự dịch chuyển này phản ánh quá trình thiết lập lại đòn bẩy và tái cân bằng cấu trúc trên thị trường phái sinh.
Mặc dù funding rate không phải là chỉ báo dự đoán hướng giá một cách trực tiếp, nhưng nó cho thấy khá rõ nơi dòng vốn đòn bẩy đang tập trung. Cấu trúc hiện tại cho thấy đòn bẩy đang dịch chuyển từ phía mua sang phía bán. Đây là một mô hình thường xuất hiện khi nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia bán khống ở giai đoạn muộn của xu hướng.
Khi thị trường tiếp tục tích lũy vị thế quanh vùng cân bằng, câu hỏi then chốt đặt ra là liệu cấu trúc này có còn ủng hộ xu hướng tăng hiện tại hay không?
Nếu funding rate tiếp tục suy giảm trong khi giá Bitcoin không giảm tương ứng, điều đó sẽ cho thấy áp lực bán thực tế đang yếu dần và khả năng tiếp diễn xu hướng tăng sẽ được củng cố. Trong bối cảnh biến động vẫn ở mức cao, thị trường có dấu hiệu đang bước vào một giai đoạn nhạy cảm hơn về mặt cấu trúc.
Trong lịch sử, những thời điểm mà nhà đầu tư nhỏ lẻ gia tăng vị thế bán khống thường trùng với giai đoạn thị trường duy trì xu hướng tăng, qua đó tạo tiền đề cho các nhịp tăng trưởng tiếp theo.
Lời kết
Bitcoin hiện không thiếu niềm tin dài hạn, nhưng lại đang thiếu thanh khoản ngắn hạn. Trong môi trường mà dòng tiền luân chuyển chậm, đòn bẩy được tái cấu trúc và tâm lý vẫn cực kỳ nhạy cảm, rủi ro lớn nhất không nằm ở xu hướng, mà ở những cú biến động bất ngờ. Giai đoạn này đòi hỏi sự kiên nhẫn, quản trị rủi ro chặt chẽ và theo dõi sát các tín hiệu thanh khoản hơn là chỉ nhìn vào giá.
Linh Bùi là một nhà sáng tạo nội dung, chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính nói chung và tiền điện tử nói riêng. Với mong muốn chia sẻ các tuyến bài viết chuyên về kiến thức, cập nhật tin tức về thị trường tài chính tại Việt Nam và trên toàn cầu, Linh Bùi đã và đang tham gia với vai trò biên tập viên/người sáng tạo nội dung tại một số nền tảng, sàn giao dịch như Fiahub, BeInCrypto, Mitrade, Finixio, Dr.Localize… Trong mỗi bài viết của mình, Linh Bùi đều mong muốn đơn giản hóa các khái niệm tài chính liên quan, giảm thiểu rào cản gia nhập cho độc giả, đặc biệt là những người mới tham gia.
