Dữ liệu cập nhật từ ngày 12/01 – 18/01.
- Xem thêm: Phân tích dữ liệu on-chain Bitcoin tuần 02/2026: Bitcoin đang đi vào giai đoạn “cooling-off”
Nội dung bài viết
Open Interest Bitcoin giảm mạnh: Thị trường đang tái phân bổ rủi ro, chưa kết thúc chu kỳ
Open Interest giảm, Binance vẫn là trung tâm dẫn dắt
Thị trường hợp đồng tương lai vẫn chiếm phần lớn khối lượng giao dịch Bitcoin (BTC), vượt xa thị trường spot và ETF. Trong bối cảnh đó, Open Interest (OI) là chỉ báo then chốt để đánh giá hành vi của nhà đầu tư.
Binance tiếp tục là sàn dẫn dắt, nắm khoảng 36% tổng OI toàn thị trường, khiến mọi biến động trên Binance có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với cấu trúc phái sinh Bitcoin.
Kể từ đỉnh ATH gần nhất, Bitcoin đã điều chỉnh khoảng 36%, đi kèm với quá trình giảm đòn bẩy trên thị trường phái sinh. Open Interest giảm gần 17,5%, từ 381.000 BTC xuống còn 314.000 BTC, phản ánh giai đoạn thu hẹp rủi ro và đóng bớt các vị thế sử dụng leverage cao.
Điểm đáng chú ý là phân tích này dựa trên OI tính theo BTC, thay vì giá trị USD danh nghĩa. Cách tiếp cận này giúp loại bỏ nhiễu do biến động giá, qua đó phản ánh chính xác hơn mức độ tham gia thực sự của nhà đầu tư.
So sánh lịch sử: Dấu hiệu quen thuộc của pha phục hồi
Sau đợt điều chỉnh tháng 4/2025, khi OI quanh mốc 300.000 BTC và thị phần Binance chỉ còn khoảng 26%, thị trường đã chứng kiến sự quay trở lại dần dần của rủi ro. Gần 80.000 BTC OI được tái đưa vào thị trường futures, hỗ trợ xu hướng hồi phục và cuối cùng góp phần hình thành ATH mới.
Ở thời điểm hiện tại, OI đang cho thấy dấu hiệu phục hồi chậm, hàm ý khẩu vị rủi ro đang quay trở lại nhưng vẫn mang tính thận trọng. Nếu xu hướng này tiếp diễn và được củng cố, nó có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cho xu hướng tăng tiếp theo, dù hiện tại đà hồi vẫn còn khiêm tốn.
STH SOPR: Đầu hàng đã xảy ra, áp lực bán suy yếu
Trước nhịp hồi gần đây, chỉ báo on-chain Bitcoin STH SOPR duy trì dưới ngưỡng 1 trong thời gian dài, phản ánh việc nhà đầu tư ngắn hạn liên tục bán ra trong trạng thái thua lỗ. Đặc biệt, chỉ báo này từng giảm sâu xuống dưới 0,95, phù hợp với một pha capitulation.
Việc SOPR hiện đã quay trở lại và ổn định trên 1 cho thấy áp lực bán từ nhóm STH nhiều khả năng đã được hấp thụ. Điều này làm tăng xác suất cho kịch bản tiếp diễn xu hướng tăng. Ngược lại, nếu SOPR giảm dưới 1 và không thể phục hồi nhanh, cấu trúc thị trường sẽ cần được đánh giá lại.
Cá voi tầm trung dẫn dắt dòng tiền, cá voi lớn đứng ngoài
Dữ liệu dòng tiền holder trên Binance cho thấy sự phân hóa rõ rệt:
- Nhóm nắm giữ 100 – 1.000 BTC là lực lượng hoạt động mạnh nhất, đóng vai trò trung tâm trong thanh khoản hiện tại. Đây là nhóm linh hoạt, thường phản ánh xu hướng ngắn – trung hạn.
- Nhóm 1.000 – 10.000 BTC giảm mạnh hoạt động: dòng tiền nạp trong tháng 1 chỉ còn khoảng 2.500 BTC, so với 13.542 BTC trong tháng 12. Điều này cho thấy cá voi lớn đang thận trọng, ưu tiên nắm giữ hơn là giao dịch.
- Nhóm >10.000 BTC gần như không có dòng tiền, thể hiện thái độ cực kỳ bảo thủ hoặc niềm tin dài hạn mạnh mẽ.
Mô hình này thường xuất hiện trong giai đoạn tích lũy hoặc đi ngang, khi động lực thị trường chưa được hậu thuẫn bởi dòng vốn quy mô rất lớn.
Tái phân bổ rủi ro, không phải kết thúc chu kỳ
Phân tích chỉ báo on-chain Bitcoin Realized Price theo UTXO Age Bands cho thấy áp lực tâm lý đang phân bổ không đồng đều:
- Nhóm 1w – 3m đang có lãi: Dòng tiền mới sau điều chỉnh được “thưởng”, giúp hạn chế đà giảm phản xạ.
- Nhóm 3m – 12m đang chịu lỗ nhưng chưa capitulate, cho thấy sự kiên nhẫn vẫn chiếm ưu thế.
Điều này hàm ý thị trường đang hấp thụ áp lực thông qua thời gian, thay vì bán tháo cưỡng bức – một đặc điểm thường thấy trong các pha chuyển tiếp, không phải đảo chiều chu kỳ.
Kết luận
Dữ liệu on-chain cho thấy Bitcoin hiện đang tái phân bổ rủi ro, không phải kết thúc chu kỳ. Đòn bẩy đã được xả bớt, STH đã đầu hàng, dòng tiền tầm trung vẫn hoạt động, trong khi cá voi lớn đứng ngoài quan sát. Xu hướng tăng chưa bị phá vỡ, nhưng thị trường đang bước vào pha nhạy cảm, nơi mọi tín hiệu phân phối cần được theo dõi sát.
Linh Bùi là một nhà sáng tạo nội dung, chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính nói chung và tiền điện tử nói riêng. Với mong muốn chia sẻ các tuyến bài viết chuyên về kiến thức, cập nhật tin tức về thị trường tài chính tại Việt Nam và trên toàn cầu, Linh Bùi đã và đang tham gia với vai trò biên tập viên/người sáng tạo nội dung tại một số nền tảng, sàn giao dịch như Fiahub, BeInCrypto, Mitrade, Finixio, Dr.Localize… Trong mỗi bài viết của mình, Linh Bùi đều mong muốn đơn giản hóa các khái niệm tài chính liên quan, giảm thiểu rào cản gia nhập cho độc giả, đặc biệt là những người mới tham gia.
