Dữ liệu cập nhật từ ngày 19/01 – 25/01.
Nội dung bài viết
Bitcoin chịu áp lực bán trên Binance, nhưng thanh khoản hấp thụ tốt giúp tránh gãy cấu trúc
Dữ liệu từ Binance cho thấy Bitcoin (BTC) hiện đang giao dịch quanh vùng 88.000 USD, trong bối cảnh xuất hiện áp lực bán ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này chưa đủ mạnh để gây ra sự phá vỡ cấu trúc thị trường. Cụ thể:
- Chỉ số on-chain Volume Delta ghi nhận mức khoảng -59,6 triệu USD, phản ánh việc lệnh bán chủ động (market sell) đang vượt trội so với lệnh mua trong khoảng thời gian quan sát. Về mặt số học, đây là một mức bán tương đối lớn. Tuy nhiên, điều quan trọng nằm ở phản ứng của giá. Bitcoin không xuất hiện cú sụt giảm mạnh tương ứng, cho thấy lực cầu thụ động đang hấp thụ hiệu quả lượng bán ra trong sổ lệnh.
- Ở góc độ cân bằng cung cầu, chỉ số on-chain Order-flow Imbalance (PCT) chỉ ở mức khoảng -0,205%. Trên thực tế thì đây là một giá trị rất thấp. Điều này cho thấy thị trường không rơi vào trạng thái mất cân đối nghiêm trọng, mà vẫn duy trì sự cân bằng tương đối giữa bên mua và bên bán. Nói cách khác, áp lực bán tồn tại nhưng không mang tính cấu trúc, và chưa tạo ra động lực cho một pha giảm tốc nhanh.
- Xét dưới góc độ thống kê, chỉ số on-chain Vol Delta Z-score trong 24 giờ đạt khoảng -1,72. Con số này cho thấy mức bán hiện tại cao hơn trung bình ngắn hạn, nhưng vẫn nằm trong vùng dao động lịch sử bình thường. Những giá trị như vậy thường gắn với bán mang tính chiến thuật hoặc tái cân bằng vị thế, thay vì hoảng loạn hay các đợt thanh lý dây chuyền.
Tổng hợp các chỉ báo on-chain Bitcoin trên, có thể thấy BTC đang đối mặt với áp lực bán thực sự nhưng được kiểm soát tốt. Đặc trưng của giai đoạn này là thanh khoản bán tăng, nhưng được hấp thụ hiệu quả, mức mất cân đối cung cầu thấp và độ lệch thống kê ở mức trung bình. Đây thường là môi trường tái cân bằng, nơi động lượng tăng tạm thời suy yếu nhưng cấu trúc thị trường vẫn được giữ vững, thay vì tín hiệu cho một pha sụp đổ sâu.
Việc Bitcoin thủng mốc 87.000 USD là phá vỡ cấu trúc hay chỉ là một đợt “xả đòn bẩy” do yếu tố chính trị?
Sự bất ổn chính trị gia tăng tại Mỹ nhiều khả năng đã kích hoạt một nhịp risk-off ngắn hạn trên thị trường tài chính. Theo các thị trường dự đoán, xác suất Chính phủ Mỹ rơi vào tình trạng đóng cửa (government shutdown) đã tăng lên khoảng 78%, trong khi thời hạn ngân sách sẽ hết vào ngày 30/01/2026. Khi các cuộc đàm phán lưỡng đảng rơi vào bế tắc, rủi ro chính trị một lần nữa trở thành lực cản tâm lý trong ngắn hạn.
Trong bối cảnh đó, Bitcoin đã giảm xuống dưới mốc 87.000 USD. Chỉ trong vòng 60 phút, khoảng 170 triệu USD vị thế long sử dụng đòn bẩy đã bị thanh lý, và con số này mở rộng lên khoảng 320 triệu USD trong vòng 4 giờ. Tổng vốn hóa toàn thị trường crypto cũng “bốc hơi” gần 40 tỷ USD trong thời gian rất ngắn.
Điểm đáng chú ý là cú giảm này diễn ra trong điều kiện thanh khoản mỏng. Nó cho thấy đây nhiều khả năng là một đợt giảm do phái sinh dẫn dắt (derivatives-led deleveraging), thay vì làn sóng bán tháo mạnh trên thị trường spot.
Open Interest (OI) là chỉ báo then chốt để phân biệt giữa xả đòn bẩy và đảo chiều cấu trúc. OI đo lường tổng quy mô các vị thế futures đang mở, qua đó phản ánh mức độ đòn bẩy trong hệ thống. Trong trường hợp này, giá giảm đi kèm với OI suy giảm, cho thấy động lực chính đến từ thanh lý và đóng vị thế, chứ không phải sự thay đổi tiêu cực trong yếu tố nền tảng hay niềm tin dài hạn.
Dữ liệu on-chain Bitcoin cho thấy OI tổng hiện quanh 28,4 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với đỉnh gần 47 tỷ USD vào cuối năm 2025. Điều này hàm ý rằng thị trường đã trải qua một giai đoạn giảm đòn bẩy đáng kể trước đó. Tuy nhiên, OI đã ổn định và nhích nhẹ trở lại trong đầu năm 2026, đồng nghĩa với việc thị trường vẫn còn dư địa biến động trong các nhịp điều chỉnh.
Trọng tâm lúc này không nằm ở việc Bitcoin thủng mốc 87.000 USD, mà ở những gì diễn ra sau đó. Nó bao gồm áp lực bán có suy yếu sau khi quá trình thanh lý kết thúc hay không, nhu cầu trên thị trường spot có quay lại hấp thụ nguồn cung hay không và các chỉ báo đòn bẩy (OI, funding, liquidation) có dần trở về trạng thái cân bằng? Việc theo dõi thời gian, mức độ tham gia của dòng tiền và hành vi của đòn bẩy sẽ mang tính quyết định trong việc đánh giá giai đoạn tiếp theo của thị trường.
Chúng ta đã bước vào “bear market sớm” chưa?
Cấu trúc lãi/lỗ on-chain (P&L) của Bitcoin đã dịch chuyển, nhưng chưa bị phá vỡ. Giá spot hiện giao dịch quanh 88.000 USD, trong khi giá thực hiện (Realized Price) vào khoảng 56.000 USD. Điều này cho thấy nhà đầu tư trên mạng lưới vẫn đang có lãi đáng kể. Giá không còn tăng theo dạng parabol, nhưng vẫn cao hơn gần 60% so với chi phí vốn on-chain, phản ánh sự thu hẹp biên lợi nhuận, chứ chưa phải sự sụp đổ của lợi nhuận.
Sự thu hẹp này thể hiện rõ nhất ở độ phủ lợi nhuận (breadth). Hiện khoảng 2/3 nguồn cung Bitcoin vẫn đang có lãi, trong khi 1/3 đã rơi vào trạng thái thua lỗ. Hồi đầu năm, gần như toàn bộ nguồn cung đều “xanh”; còn hiện tại, một bộ phận đáng kể đã bị “âm”, khiến họ trở nên nhạy cảm hơn với biến động giá. Tuy vậy, tỷ lệ này vẫn còn cách rất xa các mức cực đoan 80-90% nguồn cung thua lỗ, vốn thường gắn liền với các đáy chu kỳ trong quá khứ.
Về mặt định giá, thị trường cũng đã hạ nhiệt. Chỉ số on-chain Bitcoin MVRV hiện quanh mức 1,5 lần, thấp hơn nhiều so với vùng 3-4 lần thường xuất hiện ở các pha “blow-off top”. Tuy nhiên nó vẫn cao hơn đáng kể so với vùng dưới 1 lần, vốn từng báo hiệu định giá rất rẻ trong các thị trường gấu sâu. Chỉ báo NUPL cũng phản ánh câu chuyện tương tự: thị trường đã rời khỏi trạng thái hưng phấn và bước vào vùng “lạc quan pha lẫn lo lắng”, nơi lợi nhuận vẫn tồn tại nhưng niềm tin đã suy yếu.
Cuối cùng, chỉ báo on-chain Bitcoin Net Realized Profit/Loss đã chuyển từ trạng thái lãi liên tục sang các nhịp lỗ nhỏ, gián đoạn. Lãi/lỗ thực hiện hiện đã âm đủ thường xuyên để trở nên đáng chú ý, nhưng vẫn chưa xuất hiện những cú lỗ lớn, kéo dài, vốn thường là dấu hiệu của đầu hàng trên diện rộng (capitulation).
Tổng hợp các tín hiệu trên, bức tranh hiện tại phù hợp với một giai đoạn “bear sớm”. Theo đó, lớp đệm lợi nhuận đang mỏng dần, áp lực tâm lý tăng lên ở vùng rìa, nhưng chu kỳ vẫn chưa được reset hoàn toàn.
Kết luận
Bitcoin đang chịu áp lực bán và xả đòn bẩy ngắn hạn, nhưng thanh khoản hấp thụ tốt giúp thị trường chưa gãy cấu trúc. Các chỉ báo on-chain cho thấy đây là pha điều chỉnh mang tính chiến thuật trong giai đoạn bear sớm, chưa phải sự đảo chiều chu kỳ hay capitulation thực sự. Trọng tâm lúc này là phản ứng sau thanh lý, không phải mốc giá bị xuyên thủng.
- Xem thêm: Mua BTC bằng VNĐ tại Fiahub
Linh Bùi là một nhà sáng tạo nội dung, chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính nói chung và tiền điện tử nói riêng. Với mong muốn chia sẻ các tuyến bài viết chuyên về kiến thức, cập nhật tin tức về thị trường tài chính tại Việt Nam và trên toàn cầu, Linh Bùi đã và đang tham gia với vai trò biên tập viên/người sáng tạo nội dung tại một số nền tảng, sàn giao dịch như Fiahub, BeInCrypto, Mitrade, Finixio, Dr.Localize… Trong mỗi bài viết của mình, Linh Bùi đều mong muốn đơn giản hóa các khái niệm tài chính liên quan, giảm thiểu rào cản gia nhập cho độc giả, đặc biệt là những người mới tham gia.
