Dữ liệu cập nhật từ ngày 29/12 – 04/01.
Như Fiahub đã chia sẻ trong bài phân tích trước đó, Bitcoin (BTC) tiếp tục dao động trong biên độ hẹp khi bước sang năm mới, với giá duy trì trong vùng 85.000 – 90.000 USD. Tuy nhiên, trong bối cảnh trạng thái giằng co kéo dài, một số chỉ báo quan trọng đang phát đi tín hiệu cho thấy khả năng xuất hiện nhịp hồi phục trong thời gian tới, khi Bitcoin tiến gần các vùng kỹ thuật và định giá mang tính lịch sử.
Mới đây nhất, sau căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ – Venezuela, đà bứt phá của Bitcoin lên vùng đỉnh mới của năm 2026 tạm thời bị chặn lại khi giá BTC tiến sát mốc 91.000 USD. Dưới đây là những tín hiệu on-chain Bitcoin đáng chú ý trong tuần qua.
Nội dung bài viết
Tín hiệu cảnh báo cho Bitcoin: Cá voi nạp BTC lên sàn trong khi tích lũy đình trệ
Phân tích so sánh giữa Exchange Inflow Mean và Exchange Outflow Mean của Bitcoin trên sàn Binance kể từ tháng 10 cho thấy một sự phân kỳ đáng lo ngại, mang hàm ý tiêu cực và cần được theo dõi sát sao.
Cá voi gia tăng nạp BTC lên sàn: Áp lực cung tiềm ẩn
Ở chiều thứ nhất, chỉ số on-chain Exchange Inflow Mean, phản ánh quy mô trung bình của mỗi giao dịch nạp BTC vào sàn, đã tăng vọt một cách rõ rệt. Cụ thể, chỉ số này đã nhảy từ vùng khoảng 8-10 BTC lên mức cao hơn nhiều, dao động trong khoảng 22-26 BTC.
Sự gia tăng mạnh mẽ này cho thấy các nhà đầu tư lớn, hay còn gọi là “cá voi”, đang chuyển những lượng lớn Bitcoin lên sàn giao dịch. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, hành vi này thường mang hàm ý chuẩn bị cung cấp thanh khoản để bán, qua đó làm gia tăng áp lực nguồn cung tiềm năng lên thị trường.
Dòng rút BTC suy yếu: Tích lũy lớn gần như biến mất
Ngược lại hoàn toàn, chỉ số Exchange Outflow Mean, đại diện cho quy mô trung bình của các giao dịch rút BTC khỏi sàn, lại cho thấy một bức tranh kém tích cực. Sau khi giảm từ mức 11 hồi tháng 10 xuống đáy quanh 2, chỉ số này hiện chỉ dao động trong vùng thấp 5,5-8,3.
Điều này phản ánh sự sụt giảm mạnh trong các giao dịch rút BTC quy mô lớn. Nó đồng nghĩa với việc hoạt động tích lũy và chuyển BTC về ví lạnh của các nhà đầu tư lớn đang suy yếu rõ rệt. Nói cách khác, nhóm nắm giữ dài hạn không còn tích cực gom hàng như trước.
Sự phân kỳ giữa hai chỉ số này là một tín hiệu cảnh báo rõ ràng cho thị trường Bitcoin. Trong khi quy mô nạp BTC lên sàn (đại diện cho tiềm năng bán) tăng mạnh, thì quy mô rút BTC (đại diện cho hành vi tích lũy) vẫn bị kìm hãm ở mức thấp.
Động lực này cho thấy áp lực bán đang gia tăng, trong khi khẩu vị nắm giữ dài hạn của các “tay chơi lớn” đang suy giảm. Trong ngắn và trung hạn, đây có thể trở thành lực cản đáng kể đối với khả năng tăng giá của Bitcoin.
CVD Bitcoin vẫn duy trì dương: Áp lực bán chưa đủ “niềm tin”
Dữ liệu từ Binance cho thấy CVD Confirmation Score của Bitcoin trên khung thời gian 30 ngày hiện đang dao động quanh mức 0,48. Đây là một giá trị dương, nhưng chưa đủ mạnh để được xem là tín hiệu xác nhận xu hướng tăng rõ ràng. Nói cách khác, dòng lệnh mua vẫn đang hỗ trợ giá, nhưng lực này chưa mang tính áp đảo.
CVD đang phản ánh điều gì?
Trong phân tích, Cumulative Volume Delta (CVD) dương cho thấy khối lượng lệnh mua chủ động vượt trội so với lệnh bán. Nó thường gắn liền với hành vi tích lũy của các nhà giao dịch lớn hoặc tổ chức. Tuy nhiên, khi CVD chỉ ở mức trung bình như hiện tại, điều đó phản ánh trạng thái cân bằng tương đối giữa cung và cầu. Nghĩa là phe mua vẫn hiện diện, nhưng phe bán đủ mạnh để ngăn thị trường hình thành động lượng tăng giá rõ rệt.
Điểm đáng chú ý: Giá giảm nhưng CVD không âm
Điểm tích cực trong bức tranh hiện tại là CVD chưa chuyển sang vùng âm, dù Bitcoin đã trải qua một số nhịp điều chỉnh giá trong thời gian qua. Điều này cho thấy áp lực bán thực sự chưa mang tính quyết liệt, hoặc một phần biến động giảm chỉ là quá trình điều chỉnh tự nhiên của giá, thay vì phân phối mạnh.
Trong lịch sử, những pha giảm giá đi kèm với CVD âm sâu thường kéo dài và có biên độ lớn hơn, do phản ánh hoạt động bán chủ động và mất cân bằng nghiêm trọng giữa cung – cầu. Việc CVD vẫn giữ được vùng dương phần nào cho thấy cấu trúc thị trường chưa bị phá vỡ hoàn toàn.
Ở thời điểm hiện tại, trạng thái của CVD có thể được xem là trung lập nghiêng tích cực. Thị trường chưa phát đi tín hiệu đủ mạnh để xác nhận sự khởi đầu của một xu hướng tăng mới, nhưng đồng thời cũng không cho thấy dấu hiệu hoảng loạn hay bán tháo diện rộng.
Mức thua lỗ chưa thực hiện của STH phát tín hiệu: Đáy điều chỉnh có thể đang hình thành
Trong khi Bitcoin tiếp tục đi ngang trong vùng 85.000 – 92.000 USD, nhóm Short-Term Holders (STH) vẫn đang chịu áp lực đáng kể.
Sau khi điều chỉnh chi phí vốn của STH để loại trừ tác động từ lượng BTC luân chuyển qua Coinbase, giá vốn ước tính của STH hiện quanh 103.000 USD. Với mức giá thị trường khoảng 91.000 USD, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn này đang ghi nhận khoảng 15% thua lỗ chưa thực hiện.
Cách tính này dựa đơn giản trên độ lệch phần trăm giữa giá hiện tại và giá vốn của STH, nhưng lại đặc biệt hữu ích trong việc xác định các giai đoạn căng thẳng của nhóm nhà đầu tư nhạy cảm nhất thị trường, những người thường phản ứng nhanh với biến động giá.
Trong các chu kỳ trước, khi tỷ lệ thua lỗ chưa thực hiện của STH vượt ngưỡng ~15%, thị trường thường đã trải qua một nhịp điều chỉnh đáng kể. Đáng chú ý, những giai đoạn này thường trùng với quá trình hình thành đáy điều chỉnh, khi áp lực bán từ nhà đầu tư ngắn hạn dần cạn kiệt.
Điều này cho thấy kịch bản tương tự có thể đang lặp lại trong bối cảnh hiện tại, đặc biệt khi giá BTC chưa xuất hiện thêm các tín hiệu phân phối mạnh.
Tuy nhiên, tín hiệu này không mang tính tuyệt đối. Nếu Bitcoin bước vào một thị trường gấu sâu và kéo dài, các chỉ báo on-chain Bitcoin dựa trên hành vi STH như vậy có thể mất hiệu quả. Điều này là do áp lực vĩ mô và xu hướng dài hạn chi phối hoàn toàn hành vi giá.
Chỉ số BSI phản ánh trạng thái tổng hợp của thị trường
Bitcoin Sentiment Index (BSI) là một chỉ báo on-chain tổng hợp, kết hợp ba yếu tố cốt lõi gồm NUPL, STH-SOPR và Khối lượng giao dịch (Volume) nhằm phản ánh tâm lý chung của thị trường Bitcoin.
- NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) cho biết nhà đầu tư đang ở trạng thái lãi hay lỗ chưa thực hiện, qua đó phản ánh “sức khỏe cấu trúc” của thị trường.
- STH-SOPR tập trung vào hành vi của nhóm nắm giữ ngắn hạn, cho thấy họ đang bán ra trong trạng thái có lãi hay chịu lỗ.
- Volume đóng vai trò như “nhiệt kế sức mạnh”, xác nhận liệu các biến động giá có được hậu thuẫn bởi dòng tiền thực hay chỉ mang tính mong manh.
Tại thời điểm bài viết, BSI ghi nhận ở mức 0,25, trong khi khối lượng giao dịch đạt khoảng 37.000, cho phép đánh giá đồng thời cả bối cảnh cấu trúc lẫn tín hiệu ngắn hạn của thị trường.
Trong bối cảnh hiện tại với BSI quanh 0,25 nhưng khối lượng còn thấp, cho thấy thị trường đã rời xa vùng hoảng loạn, nhưng vẫn thiếu dòng tiền đủ mạnh để chuyển sang pha tăng trưởng thực sự. Đây là giai đoạn dễ “đánh lừa cảm xúc”, nơi sự kiên nhẫn và theo dõi sát khối lượng vẫn quan trọng hơn việc dự đoán hướng giá.
Chu kỳ Bitcoin: Đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp hướng tới thị trường gấu?
Supply in Profit (%) là một chỉ báo on-chain đo lường tỷ lệ nguồn cung Bitcoin hiện đang ở trạng thái có lãi. Đây là thước đo quan trọng để xác định Bitcoin đang ở đâu trong chu kỳ lớn, cũng như liệu thị trường có đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp hay không.
Theo phân loại chu kỳ phổ biến:
- Thị trường bò – giai đoạn hưng phấn: > 80%
- Giai đoạn chuyển tiếp: 55% – 80%
- Thị trường gấu/tạo đáy: ≤ 55%
Tín hiệu hiện tại nói lên điều gì?
Tại thời điểm hiện tại, Supply in Profit đang ở mức 68,85%, nằm vững trong vùng chuyển tiếp. Và quan trọng hơn, chỉ báo này đã bước vào xu hướng giảm rõ ràng kể từ tháng 10/2025.
Đây không phải là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, mà là một quá trình suy giảm kéo dài nhiều tháng. Nó phản ánh sự mệt mỏi tích lũy của thị trường, đặc điểm thường xuất hiện ở giai đoạn muộn của chu kỳ tăng.
Song song với đó, các yếu tố nội tại của thị trường đang yếu dần, trong khi bối cảnh vĩ mô như rủi ro địa chính trị kéo dài và xu hướng tìm đến tài sản trú ẩn an toàn tiếp tục tạo lực cản đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Thời gian trong vùng chuyển tiếp quan trọng hơn mức độ giảm
Điểm mấu chốt không nằm ở việc Supply in Profit đã giảm xuống dưới 80%, mà nằm ở thời gian chỉ báo này duy trì trong vùng 55%-80%.
- Nếu giá tiếp tục đi ngang, trong khi Supply in Profit “mắc kẹt” quanh vùng ~70%, các chu kỳ lịch sử cho thấy xác suất chuyển sang thị trường gấu quy mô lớn sẽ ngày càng tăng.
- Ngược lại, nếu chỉ báo đảo chiều sang xu hướng tăng và phục hồi trở lại trên vùng 75%-80%, kịch bản kéo dài chu kỳ tăng vẫn còn cơ hội được bảo lưu.
Kết luận
Tổng hợp các chỉ báo on-chain cho thấy Bitcoin đang ở trạng thái giằng co nguy hiểm. Áp lực bán từ cá voi gia tăng, tích lũy lớn suy yếu, nhưng lực bán vẫn chưa đủ quyết liệt để phá vỡ cấu trúc thị trường. Đây có thể là vùng chuyển tiếp nhạy cảm của chu kỳ khi BTC có thể hình thành đáy điều chỉnh ngắn hạn.
Nhưng nếu dòng tiền và tích lũy không sớm quay lại, rủi ro trượt dần sang pha thị trường gấu sẽ ngày càng rõ ràng. Trong giai đoạn này, kiên nhẫn và quản trị rủi ro quan trọng hơn việc kỳ vọng một cú bứt phá sớm.
Linh Bùi là một nhà sáng tạo nội dung, chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính nói chung và tiền điện tử nói riêng. Với mong muốn chia sẻ các tuyến bài viết chuyên về kiến thức, cập nhật tin tức về thị trường tài chính tại Việt Nam và trên toàn cầu, Linh Bùi đã và đang tham gia với vai trò biên tập viên/người sáng tạo nội dung tại một số nền tảng, sàn giao dịch như Fiahub, BeInCrypto, Mitrade, Finixio, Dr.Localize… Trong mỗi bài viết của mình, Linh Bùi đều mong muốn đơn giản hóa các khái niệm tài chính liên quan, giảm thiểu rào cản gia nhập cho độc giả, đặc biệt là những người mới tham gia.
