Công ty Strategy của Michael Saylor tiếp tục khiến thị trường chú ý khi mua thêm khoảng 2 tỷ USD Bitcoin dù cổ phiếu đang chịu áp lực từ chỉ số mNAV giảm mạnh.
Động thái này cho thấy Strategy vẫn kiên định với chiến lược tích lũy Bitcoin dài hạn, ngay cả khi thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về mức định giá premium của công ty so với lượng BTC nắm giữ.
Nội dung bài viết
Strategy tiếp tục gom Bitcoin khi thị trường còn nhiều biến động
Theo thông tin mới nhất được Fiahub ghi nhận, Strategy đã tiếp tục mua thêm khoảng 2 tỷ USD Bitcoin trong bối cảnh giá BTC vẫn dao động mạnh và tâm lý thị trường chưa thực sự ổn định. Động thái này diễn ra bất chấp việc chỉ số mNAV của công ty đang chịu áp lực giảm.
mNAV là tỷ lệ giữa giá trị vốn hóa thị trường của Strategy và giá trị tài sản Bitcoin mà công ty đang nắm giữ. Khi chỉ số này giảm, điều đó cho thấy nhà đầu tư bắt đầu thu hẹp mức premium mà họ sẵn sàng trả cho cổ phiếu Strategy như một công cụ đại diện cho Bitcoin.
Trong nhiều năm qua, Strategy gần như trở thành “proxy Bitcoin” lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ khi liên tục sử dụng vốn vay, phát hành trái phiếu và huy động cổ phần để mua BTC.
Tuy nhiên, khi quy mô nắm giữ Bitcoin ngày càng lớn, thị trường cũng bắt đầu lo ngại về khả năng duy trì premium của cổ phiếu, áp lực tài chính nếu Bitcoin điều chỉnh sâu và rủi ro từ việc phụ thuộc quá mạnh vào giá BTC. Dù vậy, Michael Saylor vẫn tiếp tục giữ quan điểm cực kỳ lạc quan với Bitcoin và xem các nhịp điều chỉnh là cơ hội tích lũy dài hạn.
Những lo ngại này từng bùng lên mạnh khi Bitcoin giảm xuống dưới 76.000 USD trước đó, khiến thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về mức độ chịu đựng rủi ro của các công ty nắm giữ BTC quy mô lớn như Strategy. Mỗi đợt điều chỉnh mạnh của Bitcoin hiện không còn chỉ ảnh hưởng tới holder cá nhân, mà còn tác động trực tiếp tới bảng cân đối tài sản và định giá của các doanh nghiệp đang “all-in” vào BTC.
Áp lực mNAV đang trở thành vấn đề lớn với Strategy
Một trong những yếu tố được nhắc tới nhiều nhất hiện nay là việc mNAV của Strategy đang suy giảm.
Trong giai đoạn bull market mạnh, cổ phiếu Strategy thường giao dịch với premium rất cao so với lượng Bitcoin công ty nắm giữ. Điều này phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư rằng Bitcoin sẽ tiếp tục tăng mạnh, Strategy có thể tận dụng đòn bẩy tài chính hiệu quả và công ty sẽ hưởng lợi lớn hơn BTC thông thường.
Nhưng khi thị trường biến động mạnh hơn, premium này bắt đầu thu hẹp. Điều đó tạo áp lực lên cổ phiếu Strategy vì nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả mức định giá quá cao chỉ để tiếp cận Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán.
Theo một số phân tích học thuật gần đây, các công ty kiểu “Digital Asset Treasury” như Strategy sẽ đối mặt rủi ro lớn trong bear market nếu không tạo ra nguồn doanh thu đủ ổn định ngoài việc nắm giữ crypto.
Vì sao động thái của Strategy vẫn rất quan trọng với Bitcoin?
Dù đối mặt nhiều tranh cãi, việc Strategy tiếp tục mua thêm Bitcoin vẫn được xem là tín hiệu rất đáng chú ý với thị trường.
Trong bối cảnh ETF Bitcoin có dấu hiệu chậm lại, dòng vốn tổ chức biến động mạnh và nhiều holder ngắn hạn đang chốt lời, việc một công ty đại chúng tiếp tục bỏ thêm 2 tỷ USD để mua BTC cho thấy niềm tin dài hạn vào Bitcoin vẫn còn rất lớn.
Điều này cũng tạo ra hiệu ứng tâm lý quan trọng. Trong nhiều chu kỳ trước, mỗi lần Strategy công bố mua thêm Bitcoin thường giúp củng cố narrative rằng tổ chức lớn vẫn đang âm thầm tích lũy thay vì rời bỏ thị trường.
Tuy nhiên, mặt trái là thị trường ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào các “cá voi tổ chức”. Nếu những thực thể như Strategy gặp vấn đề thanh khoản hoặc áp lực tài chính, tác động tới Bitcoin có thể rất lớn.
Tóm lại, việc Strategy tiếp tục mua thêm 2 tỷ USD Bitcoin cho thấy Michael Saylor vẫn đang đặt cược rất lớn vào kịch bản BTC tiếp tục tăng mạnh trong dài hạn.
Ở góc độ tích cực, điều này củng cố niềm tin rằng dòng tiền tổ chức vẫn chưa rời khỏi thị trường crypto. Nhưng ở chiều ngược lại, áp lực mNAV cũng phản ánh thực tế rằng nhà đầu tư đang bắt đầu thận trọng hơn với mô hình “đòn bẩy để mua Bitcoin”.
Nếu Bitcoin tiếp tục giữ xu hướng tăng trong các quý tới, Strategy có thể tiếp tục trở thành biểu tượng lớn nhất cho làn sóng tích lũy BTC của doanh nghiệp. Nhưng nếu thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu hơn, rủi ro tài chính và áp lực định giá của công ty cũng sẽ trở thành vấn đề mà thị trường không thể bỏ qua.
Trước đó, thị trường cũng từng chứng kiến áp lực lớn lên Strategy trong các giai đoạn Bitcoin lao dốc mạnh, đặc biệt khi xuất hiện lo ngại rằng nếu BTC giảm sâu về các vùng thấp hơn như 60.000 USD, khoản lỗ chưa thực hiện của công ty có thể tăng rất nhanh do quy mô nắm giữ Bitcoin đã quá lớn. Điều này cho thấy chiến lược tích lũy BTC bằng đòn bẩy của Strategy đang ngày càng gắn chặt với biến động chu kỳ của toàn bộ thị trường crypto.
Linh Bùi là một nhà sáng tạo nội dung, chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính nói chung và tiền điện tử nói riêng. Với mong muốn chia sẻ các tuyến bài viết chuyên về kiến thức, cập nhật tin tức về thị trường tài chính tại Việt Nam và trên toàn cầu, Linh Bùi đã và đang tham gia với vai trò biên tập viên/người sáng tạo nội dung tại một số nền tảng, sàn giao dịch như Fiahub, BeInCrypto, Mitrade, Finixio, Dr.Localize… Trong mỗi bài viết của mình, Linh Bùi đều mong muốn đơn giản hóa các khái niệm tài chính liên quan, giảm thiểu rào cản gia nhập cho độc giả, đặc biệt là những người mới tham gia.
