Liên minh “4pool” Terra và Frax tác động thế nào đến stablecoin?

1. Thế nào là 4pool?

CEO của Terraform Labs – Do Kwon – trong một bài tweet của mình đã giới thiệu về liên minh mới với Redacted Cartel và Frax Finance. Động thái này nhằm báo hiệu về một chiến thắng trong cuộc tranh giành tính thanh khoản giữa các giao thức DeFi Curve Wars. Liên minh này như một đòn giáng mạnh mẽ vào đồng stablecoin DAI. 

4pool là một tập hợp “pool” token được phát triển trên Curve, gồm sự tham gia của USDT, USDC, FRAX và UST. Ý tưởng này xuất phát từ 2 dự án cạnh tranh trong cuộc chiến “Curve Wars” là Luna Terra và Frax Finance. 

4pool ra đời nhằm cạnh tranh với 3pool trước đó và hướng tới trở thành một pool stablecoin lớn nhất trên Curve. Khi hai stablecoin là UST và FRAX hợp tác, chúng hướng tới trở thành thực thể mạnh nhất trong cuộc đua của các stablecoin và tăng vị thế, nhu cầu cho cả hai loại token này. 

2. Nguồn gốc ra đời của 4pool

Trước tiên, bạn cần hiểu rõ về Curve Wars VÀ Curve. 

Curve Finance là sàn giao dịch phi tập trung dành riêng cho các stablecoin, dựa trên cơ chế AMM của hệ sinh thái Ethereum. Hiện nay TVL của Curve đạt hơn 20 tỷ USD nhờ vào emission khá cao, rơi vào khoảng 1.5M ~ 4.5M CRV/ ngày; trở thành nguồn lợi tức lý tưởng cho các stablecoin trên thị trường. 

Với nguồn lợi nhuận/ ngày lớn, UST và FRAX cùng nhiều stbalecoin khác đã cạnh tranh nguồn khuyến khích Incentives này, dẫn tới việc tranh giành tính thanh khoản giữa các giao thức DeFi (Curve Wars). 

4pool ra đời với mong muốn giải quyết các vấn đề sau:

Các dự án cạnh tranh không hiệu quả

Các nguồn yield dự án cạnh tranh là điều hiển nhiên. Khi UST và FRAX tham gia mạnh nhất vào Curve Wars, sau thời gian cả hai nhận ra đều không mang lại hiệu quả.

Đầu tiên, khi tiến hành incentives cho pool stablecoin trên Curve, chủ yếu họ đang incentives cho các pool FRAX-3CRV, UST-3CRV. 

3CRV là mã thông báo của nhà cung cấp thanh khoản, của pool 3 stablecoin là USDT-DAI-USDC. Khi incentives cho các hố FRAX-3CRV, UST-3CRV nghĩa là họ đang incentives cho 3CRV pool và có stablecoin DAI – đồng trực tiếp cạnh tranh trên con đường trở thành stablecoin số 1 thị trường. 

FRAX và UST phải bắt cặp với 3CRV để tạo thành hố thanh khoản vì muốn tận dụng nguồn thanh khoản 3,2 triệu USD của hố này. Không riêng UST và FRAX, mọi stablecoin cũng đều gắn với 3pool nhằm tận dụng nguồn thanh khoản khổng lồ này. Do đó, vô hình trung đã tạo thanh khoản và tăng nhu cầu cung cấp thanh khoản cho 3pool.

Thứ hai, họ không cần thiết phải cạnh tranh lẫn nhau. 

Hiểu đơn giản thì nếu FRAX chạy incentives thu hút 1 hố thanh khoảng 2 tỷ USD; UST cũng chạy incentives thu hút hố thanh khoản 2 tỷ USD; vậy hai bên sao không cùng hợp tác tạo thành một hố thanh khoản 4 tỷ USD?

Trong cuộc chiến có rất nhiều đối thủ, kẻ thù của kẻ thù chính là bạn. Hai dự án cùng hợp tác chung với nhau để chiến đầu. Đó chính là chiến lược của UST và FRAX.

Mục tiêu thành thị trường Saving lớn nhất 

Sự hợp tác giữa Luna Terra và Frax Finance xuất phát từ việc họ muốn tạo nên một thị trường Saving lớn nhất – chia sử từ Founder của Frax Finance, Sam Kazemian. 

Ông cũng chỉ ra, Curve được biết đến là 1 AMM Stableswap; tuy nhiên thực tế thì Saving Account mới là vai trò của Curve trên DeFi; người dùng có thể nhận lãi theo thời gian và gửi tiết kiệm. 

Terra và Frax là 2 cái tên lớn trong lĩnh vực Saving; từ đó hợp tác tạo nên một thị trường tiết kiệm lớn mạnh nhất trong crypto.

Xu hướng tiết kiệm trong crypto tăng manh. Terra (LUNA) phát triển sản phẩm trên Anchor “Tiết kiệm 20%” và liên tục đạt đỉnh trong thời gian qua. Từ đó mà Frax cũng mong muốn triển khai những sản phẩm tương tự cho người dùng trên Ethereum, tương ứng với UST và FRAX.

3. 4pool tác động như thế nào lên thị trường?

Về phía UST và FRAX

Động thái hợp tác này sẽ ảnh hưởng đầu tiên là đến chính bản thân Frax Finance và Luna Terra. 

Tích cực:

Khi 2 pool kết hợp sẽ mang tới cho người dùng:

• Thanh khoản UST, FRAX cao hơn: việc giá trị neo 1 USD của FRAX và UST sẽ bền vững hơn, điều đặc biệt quan trọng với 2 algorithmic stablecoin này; nhất là khi UST đã từng rớt giá nghiêm trọng.
• Incentives với các bên cung cấp thanh khoản (LP) của UST và FRAX cao hơn, do nhận được từ 2 phía. 

Khi ra mắt 4pool, UST và FRAX hướng tới việc hút thanh khoản từ 3pool. Người dùng không cần cung cấp 3pool để tham gia thanh khoản UST và FRAX như trước đây mà có thể cung cấp trực tiếp thanh khoản USDC và USDT vào. 

UST và FRAX chắc chắn sẽ thu hút được nhờ vào Incentives lớn của 2 dự án lần này đầu tư cho 4pool. Khi FRAX và UST thu hút thành công 100 LP 3CRV đang cung cấp cho 3pool sang 4pool thì TVL trong các pool khi đó sẽ là: 

	TVL hiện tại	TVL khi thu hút 100%
3pool (CRV)	$3.2B 3CRV	$1.4B
FRAX-3CRV	$1.6B FRAX + $1.2 3CRV	0
UST-3CRV	$0.7B UST + $0.6B 3CRV	0
4pool (New)	0	$4.1B

Thấy rằng sự ra mắt của 4pool khiến cuộc tranh giành thanh khoản của các Stablecoin càng thêm phần khốc liệt; đặc biệt khi 4pool sẽ lớn hơn 3pool nhiều lần và trở thành pool có TVL lớn nhất trên Curve.

Tiêu cực:

4pool ra mắt khiến, nếu 1 trong 2 bên gặp vấn đề thì cả hai cùng chịu ảnh hưởng. Nếu 2 dự án trước đây phát triển trên 2 hố thanh khoản riêng thì rủi ro khi hợp tác sẽ xảy ra. Rủi ro xuất hiện ở 1 phía sẽ ảnh hưởng lên bên còn lại. Nếu 1 trong 2 stablecoin bị bank run/hack/bug thì stablecoin còn lại cũng chịu tác động không nhỏ.

Xung đột lợi ích khi cả hai bên cùng incentives cho 1 pool. Vậy mỗi bên sẽ bỏ ra bao nhiêu và phí thu sẽ chia như thế nào? Cùng hợp tác vì lợi ích chung nhưng phân chia hợp lý thì rất khó, cần sự rõ ràng và không hề đơn giản. 

Về các stabelcoin khác

Hai thế lực bắt tay nhau thì thị phần cho các stablecoin khác sẽ giảm đi nhiều. USTC và USDT là 2 stablecoin trung lập có thị phần cao nhất trên thị trường, cũng vì sự hợp tác giữa UST và FRAX mà bị ảnh hưởng. Vì 4pool vẫn cung cấp cho USDT và USDC, UST và FRAX cần 2 stablecoin này giữ chặt hơn giá peg với 1USD và tăng niềm tin về sự ổn định của mình trên thị trường. 

Nhìn chung, các stablecoin trung lập sẽ bị tác động tiêu cực; đặc biệt là DAI. Người dùng trước đây cần cung cấp DAI trong 3CRV nhưng nếu 4pool ra đời, nhu cầu này không còn nhiều. MakerDAO không tham gia vào Curve Wars và muốn dự án DAI phát triển tự nhiên; không tiến hành incentives DAI nên khó lòng giữ chân LP.

Những stablecoin nhỏ trên Curve sẽ phải hướng tới việc ghép cặp với 4pool để đảm bảo thanh khoản; hoặc sẽ bị loại khỏi cuộc chơi. Sự cạnh tranh các stablecoin khác với UST và FRAX sẽ vô cùng khó khăn.

4. Kết luận

Thông qua bài viết này, Fiahub mong bạn hiểu được sự tác động của “liên minh 4pool” giữa Terra (LUNA) và Frax lên thị trường Stablecoin. Hãy để lại quan điểm của bạn về chủ đề hôm nay nhé. 

Sau cùng chúng các bạn đầu tư thành công. Lưu ý: bài viết mang tính chất cung cấp thông tin, không nhằm mục đích kêu gọi đầu tư mua bán. Cảm ơn và đừng quên đón đọc các bài viết tiếp theo trên website của Fiahub.