Tìm hiểu về dự án Euler Finance và đồng coin EUL

Trong bối cảnh DeFi đang chuyển mình từ các sản phẩm đơn giản như lending/borrowing và stablecoin sang các giải pháp linh hoạt, đa dạng hơn – Euler Finance nổi lên như một trong những nền tảng tiên phong với thiết kế mô‑đun (modular), cho phép tùy chỉnh cao, quản trị phân quyền rõ ràng, đồng thời giảm rủi ro lây lan (contagion risk). Đồng coin quản trị EUL là trung tâm trong mô hình này. Bài viết sẽ làm rõ cách Euler xây dựng, cách EUL hoạt động, ưu/nhược điểm, và triển vọng.

1. Euler Finance là gì?

Euler Finance là giao thức cho vay (lending protocol) phi tập trung, không cần cấp phép (“permissionless”) chạy chủ yếu trên Ethereum cũng như các mạng EVM‑tương thích khác. Ý tưởng chính là cho phép người dùng và nhà phát triển tạo ra và tham gia vào các thị trường vay/mượn (“vaults”) với các tham số riêng – tài sản thế chấp (collateral), lãi suất, rủi ro, mức thanh lý, v.v. – thay vì sử dụng mô hình chung, “one size fits all”, như các nền tảng lending truyền thống. 

Thêm vào đó, Euler triển khai khái niệm permissionless listing, tức là bất kỳ token ERC‑20 nào cũng có thể được niêm yết để vay/mượn nếu đáp ứng các điều kiện kiểm định rủi ro, thông qua oracle (ví dụ Uniswap V3 Oracle) để lấy dữ liệu giá. 

Một số tính năng nổi bật:

• Vault tùy chỉnh: các vault riêng biệt cho các tài sản khác nhau, với rủi ro / lãi suất có thể điều chỉnh theo tài sản. 
• Thanh lý “mềm” (soft liquidation): thay vì thanh lý toàn bộ tài sản thế chấp khi vị trí vay bị “underwater”, Euler có thể thực hiện thanh lý từng phần để giảm thiểu thiệt hại cho người dùng. 
• Risk‑Tiered Asset / tier rủi ro: phân loại các tài sản thế chấp / vay theo mức độ rủi ro khác nhau, để áp dụng các tham số riêng biệt (ví dụ tỉ lệ thế chấp, khả năng thanh khoản, mức đòn bẩy). 

2. Token EUL – Vai trò và Utility

EUL là token quản trị (governance token) của Euler Protocol, chuẩn ERC‑20. Token này được thiết kế để người nắm giữ có quyền tham gia vào quản trị, bỏ phiếu cho các đề xuất, quyết định cách sử dụng ngân quỹ, thay đổi các tham số giao thức, tích hợp mạng mới, và các thay đổi quan trọng khác. 

Cụ thể, các chức năng chính của EUL gồm:

Quản trị (Gorvernance)

Hoạt động quản trị được thực hiện qua DAO (Euler DAO). Người nắm giữ EUL có thể đề xuất hoặc bỏ phiếu cho các đề xuất liên quan đến code, tham số rủi ro, danh sách tài sản thế chấp, phí giao thức, chiến lược sử dụng quỹ kho bạc (treasury), v.v.

Phí giao dịch (Fee Flow Auctions)

Giao thức thu phí từ các vòng lending/vault/vaults (người vay trả phí, v.v.), sau đó qua các đấu giá để phân phối các khoản phí đó bằng EUL. Cơ chế này đảm bảo rằng phí do người dùng trả được chuyển hoá thành EUL – tạo áp lực lên cầu EUL và có thể làm giảm cung lưu thông nếu EUL được đốt hoặc giữ lại trong treasury.

Phần thưởng (Incentives)

EUL được phân phối cho người dùng tham gia vào protocol, cho hoạt động supply (cho vay), borrow, hoặc thông qua các chương trình thưởng đặc biệt. Một tính năng là rEUL (Reward EUL) – phiên bản EUL bị khóa để khuyến khích hoạt động sớm hoặc hỗ trợ các thị trường mới. rEUL được chuyển đổi 1:1 thành EUL sau một thời gian unlock, thường là vài tháng với lịch unlock không hoàn toàn tuyến tính.

Hỗ trợ đa chuỗi (Multichain)

Euler đã hỗ trợ việc chuyển EUL qua nhiều mạng (networks) sử dụng tiêu chuẩn OFT (Omnichain Fungible Token) của LayerZero. Ví dụ, Ethereum Mainnet, Base, Sonic, Swellchain, Arbitrum, v.v. Việc này giúp mở rộng khả năng sử dụng và tính thanh khoản của EUL giữa các mạng lưới DeFi khác nhau. 

3. Tokenomics & Phân bổ

• Một trong những điểm quan trọng để đánh giá EUL là tổng cung, cơ chế phân bổ, lịch unlock, và cách dùng quỹ kho bạc.
• Tổng cung tối đa (Max Supply): khoảng 27,182,818 EUL (lấy cảm hứng từ số e – 2.7182818…) 

Phân bổ chính bao gồm các nhóm:

Lịch unlock / vesting: 

• Nhóm của đội ngũ phát triển, cố vấn, founders có các lịch unlock tuyến tính (linear unlock) – ví dụ nhóm founder bắt đầu từ 01/01/2022 với lịch tuyến tính.  
• rEUL (Reward EUL) là dạng EUL bị khóa, được sử dụng để thưởng cho người dùng hoạt động sớm, với một phần unlock ngay và phần còn lại unlock theo lịch tuyến tính trong khoảng thời gian (ví dụ 6 tháng) nhưng unlock phi tuyến tính (non‑linear).  

• Cung lưu hành vs Kho bạc / Locked tokens: 

• Lượng cung lưu hành hiện tại thấp hơn tổng cung tối đa; nhiều token vẫn nằm trong các nhóm vesting, trong treasury, hoặc bị khóa dưới dạng rEUL

4. Rủi ro & Thách thức

Dù Euler có nhiều ưu điểm, cũng có một số rủi ro và thách thức cần lưu ý:

Rủi ro smart contract / exploit / lỗi logic

DeFi nói chung cùng Euler cụ thể không miễn dịch với lỗi code, lỗi logic hoặc các lỗ hổng chưa được phát hiện. Ví dụ Euler từng bị khai thác (~$197 triệu) trong một số sự kiện trước đây. 

Thanh lý & biến động tài sản thế chấp

Nếu tài sản thế chấp giảm mạnh về giá hoặc bị thanh khoản thấp, vị trí vay có thể bị thanh lý – ngay cả với thiết kế thanh lý mềm hay phân tầng rủi ro, vẫn có khả năng mất mát lớn nếu thị trường biến đổi nhanh. Người dùng cần theo dõi “health factor” của vị trí vay. 

Nguồn lực thanh khoản & khả năng mở rộng đa chuỗi

Việc mở rộng sang nhiều network mạng khác (multichain) gây áp lực lên bảo mật và cầu nối (bridge), đồng thời cần thận trọng với chi phí gas, trượt giá, phí cầu nối, và khả năng sai lệch giá. Nếu triển khai không tốt có thể dẫn tới trải nghiệm người dùng kém.

Rủi ro quản trị

Dù Euler có DAO, nhưng quản trị phi tập trung vẫn có các khó khăn:

• Việc ra đề xuất (proposals) cần có sự hiểu biết sâu về cấu trúc protocol, nếu không có mức độ thông thạo thì dễ bị bỏ qua hoặc bị chi phối bởi nhóm lớn.
• Sự phân bổ token lớn cho đối tác chiến lược, nhà đầu tư, nhóm phát triển có thể ảnh hưởng đến việc quyết định nếu họ giữ nhiều quyền vote.

Rủi ro thị trường & pháp lý

DeFi là lĩnh vực có sự biến đổi về luật, chính sách quản lý. Token như EUL có thể chịu ảnh hưởng nếu quy định về tiền mã hoá siết chặt. Ngoài ra, biến động thị trường – giá coin – ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư.

5. Thành tựu & Tình hình hiện tại

Euler không chỉ nằm trên giấy – có thể quan sát một số số liệu và sự kiện cho thấy dự án đang phát triển:

• TVL (Total Value Locked) Euler đã đạt mức TVL cao, cùng mức tăng trưởng các khoản tiền gửi (deposits), vay (borrows) qua các phiên bản mới, expansion sang nhiều mạng. 
• Tăng trưởng doanh thu và phí protocol, cùng hiệu suất sử dụng vốn (capital efficiency) được cải thiện. Euler V2 – phiên bản nâng cấp – có nhiều thay đổi tối ưu hiệu suất. 
• Hỗ trợ đa chuỗi & mạng mới: Base, Sonic, Swellchain, Arbitrum, v.v. Việc EUL được thiết kế để chạy cross‑chain qua OFT / LayerZero giúp mở rộng phạm vi sử dụng.
• Sự chấp nhận thị trường: EUL được niêm yết trên nhiều sàn, được cộng đồng DeFi quan tâm, giá cả & thanh khoản dần ổn định hơn. Ÿếu so sánh lịch sử giá, có biến động mạnh nhưng cũng có mức hỗ trợ từ người dùng & hệ sinh thái. 

6. Tiềm năng phát triển & triển vọng tương lai

Dựa trên những gì Euler đã làm và thị trường DeFi nói chung, có thể phác thảo các hướng phát triển và tiềm năng của EUL:

• Mở rộng và nâng cao đa chuỗi (Multichain Expansion): Euler càng có thể hỗ trợ nhiều mạng lưới với chi phí thấp & cầu nối an toàn, thì càng gia tăng tính tiện dụng; EUL sẽ được sử dụng nhiều hơn trong các thị trường vay/mượn cross-chain.
• Sản phẩm chất lượng cao hơn cho người dùng chuyên nghiệp / tổ chức: Khi thiết kế vault tùy chỉnh, các đối tác hoặc tổ chức có thể yêu cầu các sản phẩm lending với tài sản thế chấp phi truyền thống (liquid staking tokens, stablecoins với yield, Real‑World Assets…), nếu Euler mở rộng được, đó sẽ là nguồn tăng trưởng lớn.
• Tối ưu hóa phí & trải nghiệm người dùng: Giảm chi phí gas, tối ưu over‑head khi chạy nhiều vault, nâng cao UI/UX, giảm độ trễ trong xử lý giao dịch.
• Tăng áp lực xuống nguồn cung lưu thông / cơ chế đốt / quản trị phí hiệu quả: Nếu các cơ chế như Fee Flow Auctions, burn hoặc giữ trong treasury được sử dụng khéo léo, EUL có thể có cơ chế giảm cung lưu thông theo thời gian, hỗ trợ cho giá nếu nhu cầu tăng.
• Hợp tác với các dự án DeFi / CeFi khác: Liên kết với các sản phẩm DeFi khác, ví, cầu nối thanh khoản, sàn giao dịch, các dự án tài sản thực (RWA), v.v., để mở rộng hệ sinh thái và dùng EUL làm “liên kết” quản trị hoặc thưởng.

7. Kết luận

Euler Finance là một trong những giao thức lending có thiết kế tiên tiến trong DeFi hiện nay, với mô‑đun linh hoạt, khả năng tùy chỉnh cao, đa chuỗi, và token EUL được thiết kế không chỉ là một token quản trị thông thường mà còn là công cụ khuyến khích, phần thưởng, và cơ chế thu phí trong hệ thống. Những ưu điểm như permissionless listing, thanh lý mềm, risk tiering giúp Euler nổi bật so với nhiều giao thức lending truyền thống.

Tuy nhiên, DeFi bản thân đã luôn tiềm ẩn rủi ro – từ lỗi hợp đồng thông minh đến rủi ro thị trường, quy định, quản trị. Những thành công trong tương lai của Euler & EUL sẽ phụ thuộc vào việc thực thi tốt các promise (lời hứa): bảo mật cao, quản trị minh bạch, unlock token hợp lý, trải nghiệm người dùng mượt, và khả năng mở rộng.

Nếu Euler tiếp tục đi đúng hướng và mở rộng thành công, EUL có thể trở thành một trong những token quản trị có ảnh hưởng mạnh trong hệ sinh thái DeFi, được đánh giá không chỉ qua giá mà qua mức độ sử dụng thực tế – người dùng cho vay/vay, cộng đồng quản trị, số DAO proposals được triển khai, và dòng fee / phần thưởng thực tế di chuyển qua token.

Cảm ơn sự theo dõi và đón đọc của các bạn. Đừng quên, mọi thắc mắc vui lòng liên hệ thị trường tiền kỹ thuật số, vui lòng liên hệ đội ngũ Support của Fiahub 24/7. 

Le Hoang

Freelancer Marketing và Content Creator với gần 10 năm kinh nghiệm; trong đó có khoảng hơn 3 năm làm việc trong mảng Blockchain với vai trò Dịch Thuật và Copywriter.
Với kiến thức sâu rộng cùng khả năng diễn giải để những thuật ngữ công nghệ khó hiểu trở nên gần gũi hơn với người đọc. Lê Hoàng đảm nhiệm những bài viết trong chuyên mục "Từ Điển Crypto" và "Hướng Dẫn Người Mới" tại Fiahub Blog